中國的兩輪電動車市場規模早已突破千億，數得上名字的品牌至少有幾十家。要問哪個品牌最好用？答案很多。要問哪個品牌的門店數量最多？答案或許只有一個。

據財報披露，截止2021年底雅迪共有28000家門店，比第二名愛瑪多出8000家。近年來，雅迪迅速成長為行業領軍者，離不開渠道貢獻力。

2022年上半年，雅迪控股（01585.HK）實現營業收入140.5億元，實現歸母凈利潤9億元，業績飛升帶動雅迪股價大漲。據統計，今年3-7月期間，雅迪控股最大漲幅超過156%。而與此同時，雅迪門店的銷售情況的表現卻并非如二級市場般火熱。

圖：廣州越秀區某線下實體店內的若干電動車。奧一新聞攝

“今年的生意太難做了?！庇浾呓兆咴L廣州電動兩輪車市場發現，在疫情影響下，受成本上行、利潤變薄等因素影響，有雅迪門店員工反映今年的銷量大約下降超三成，整體銷售情況不容樂觀；甚至有經銷商表示，因市場飽和、競爭激烈，“店鋪經營慘淡，難以為繼?！?/p>

需求釋放，電動兩輪車行業前景看好

電動兩輪車行業正在釋放新的增量需求，市場也正在迎來大發展的時機。

早在2019年，《電動自行車安全技術規范》（即新國標）開始實行，對電動兩輪車的最高時速、電池功率、電池電壓、整車質量做出了嚴格要求，對此前購買不符合《新國標》的電動兩輪車實行3-5年過渡期管理。

在需求端，大批量不合格電動兩輪車需要被淘汰，“替換需求”集中爆發。數據顯示，2019年我國電動兩輪車保有量約3億輛，其中約70%電動兩輪車不符合新國標標準，即約2.1億輛。結合2019-2020 年落地執行數據與預期差異來看，預計新國標帶來的替換增量約為1億-1.5億輛。

隨著各地新國標過渡期限的臨近，大量超標電動車迎來清換，市場有分析認為，各地電動兩輪車強制替換政策集中于今明兩年，預計電動兩輪車行業將于今明兩年達到銷量高峰值。

顯然，眼下電動兩輪車的發展正迎來發展的增長階段，這一積極走向從雅迪近年來的業績中也可窺見一二。據其財報，近三年其營業收入始終保持不低于20%的增幅，2021年增速達到39.29%；與此同時，其毛利潤也保持著約30%的增速。

二級市場也呈現了積極走勢。數據顯示，近半年，作為行業“老大”，雅迪的股價一路高歌，整體呈現震蕩走高的態勢，從今年3月的低點到6月的高點，漲幅超150%；而行業另一巨頭愛瑪科技的股價也有不小的漲幅，當前股價較3月的低點上漲超六成。

對此，香頌資本執行董事長沈萌認為，業績增長是二級市場表現的關鍵基礎，結合當前各板塊普遍低迷的環境，資金更會集中到成長穩定的企業。電動車在技術上的創新空間有限，激烈競爭之下對收益率會形成壓力，而需求天花板也會對預期造成影響。

冰火兩重天？經銷商反映生存艱難

當前，電動兩輪車市場受到資本青睞，二級市場一片火熱。不過，記者走訪廣州線下實體店發現，存在部分經銷商經營困難、難以獲利的問題，甚至有經銷商表示店鋪難以為繼。

在廣州越秀區做生意的陳老板（化名）經營雅迪電動車多年，其店鋪面積不大，他告訴記者，“今年的生意太難做了，去年下半年開始時行情開始變差，運氣好的時候一個月能賣出去20多臺，不好的時候賣不到10臺，一臺能賺一兩百或者兩三百，一年下來都賺不到多少錢?！?/p>

談及生意難做的原因，該經銷商表示，主要是因為市場飽和了，線下的實體店越開越多，生意就變差了。陳老板面露難色，嘆了一聲氣說，“這樣子下去的話，自己可能在做一兩年就不做了?！?/p>

而廣州天河區另一線下直營店也面臨相同的問題：成本上新、利潤變薄。該店工作人員小李（化名）告訴記者，今年的生意不好做，利潤變低了。他舉例，店內一款現賣2299元的電動車，去年才賣1799元，售價漲了500多元，但是只賺了100多元，如果再往上升價，消費者又不買賬。

2022年已經過去大半了，小李表示，“相比去年同期，今年的銷量大約下降了三分之一?！北M管新國標、電動車上牌能釋放部分需求，但小李對于今年的銷售業績并不樂觀，“廣州那么多線下實體店，不是所有的需求都在我們店里解決，很多品牌都在搶這塊蛋糕?！?/p>

線下渠道急速擴張，有戲嗎？

由于線上渠道難以滿足消費者對產品試騎、售后維修等要求，其消費場景以線下消費為主。據艾瑞咨詢發布數據顯示，2021年我國電動兩輪車市場年銷量為4100萬輛，其中線下渠道占比87%，線上渠道僅占比13%。

圖源海通國際

雅迪之所以能夠成為行業銷量第一的“老大”，正是得益于其早期開展的線下渠道布局。從數據上可以看出，2019年開始，雅迪線下經銷商和門店的數量迅速拓展，增速明顯，逐漸拉開與愛瑪科技的距離。

2021年，雅迪線下經銷商、門店數量分為 3353、28000 家，較第二名愛瑪分別多 1192、8000 家，遠超行業內新日、小牛等其他品牌。21年經銷商、門店數量較 19 年分別增長 55.6%、133.3%。

圖源華創證券

線下實體是品牌觸達市場的毛細血管，對市場的變化有著最敏銳的感知。丁道師認為，品牌間的競爭屬于常態，目前總體上處于良性狀態。作為行業的龍頭老大，線下渠道是雅迪安身立命的資本，也是其競爭優勢所在。

不過，沈萌認為，線下銷售渠道的壓力主要在經銷商，而線上運營包括物流、營銷、周轉等方面的壓力在企業，所以拓展線下銷售渠道，可以減少企業的負擔，但過于激進的線下拓展，也容易讓經銷商失去彈性。

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策劃：謝江濤 左志紅 高春明

統籌：管玉慧 盧若情

采寫：張潔瑩 馮瀟慧

美編：鄭柏琪